Коррупционный скандал, связанный с «пленками Миндича», в разгаре. Среди фигурантов записей руководство одного из крупнейших банков страны, а в контексте упоминается и фамилия главы Национального банка. Регулятор отреагировал официальными заявлениями и административными производствами, но вопросов к нему меньше не стало.

Впрочем, скандал — это только один из вызовов, с которыми одновременно вынужден работать Национальный банк. Война на Ближнем Востоке бьет по ценам на энергоносители и раскручивает инфляционную спираль. Самая тяжелая за всю историю зима оставила после себя разрушенную энергетику, рекордный импорт и глубокий дефицит торгового баланса. Повышенный налог на прибыль банков, который должен был быть временным, превращается в системный тормоз кредитования. А впереди стресс-тестирование банковской системы по сценарию, который сам НБУ называет чрезвычайно жестким.

Обо всем этом и не только ZN. UA поговорило с главой Национального банка Украины Андреем Пышным.

— Андрей Григорьевич, благодарю за ваше время и возможность пообщаться. У нас немало вопросов для обсуждения, но среди них есть тема, интересующая значительно более широкий круг читателей. Так что предлагаю начать с нее. Согласны? Прекрасно.

Блиц по «пленкам Миндича»

— Проверяет ли Национальный банк влияние посторонних лиц на деятельность «Сенс Банка», учитывая его упоминание в «пленках Миндича»?

— Сейчас НБУ возбудило два административных производства в рамках оценки соответствия квалификации и профессиональной пригодности. Первое касается главы правления банка. Оно связано с фактами, выявленными в ходе проверки Национального банка и задокументированными компанией, проводившей forensic-исследование. Так работают надзорное направление и мониторинг корпоративного управления.

Мы хотим проверить — и считаем это нашей прямой обязанностью — причастность должностных лиц к деятельности, задокументированной надлежащим forensic-исследованием, установившим, что в банке при предыдущих акционерах функционировала тайная, сквозная и тщательно выстроенная система управления банком: тайные протоколы, скрытые органы управления, «тайные руководители», тайные комитеты, отдельные закрытые регламенты и документооборот, управленческая и операционная иерархии.

Второе административное производство Национального банка касается проверки соответствия критериям независимости главы наблюдательного совета, учитывая обнародованную информацию о набсовете банка. Проверка по НС также продолжается.

[see_also ids="681741"]

Вместе с тем мы в своем заявлении открыто заявили: высокий стандарт корпоративного управления предполагает, что акционер, наблюдательный совет или отдельные члены сами реагируют на репутационные вызовы, это создает обоснованные ожидания по принятию решения об отстранении соответствующих должностных лиц на период служебного расследования. Как мы знаем, это произошло.

В дальнейшем мы в рамках регуляторных действий продолжим исследовать эти обстоятельства и примем решение, исходя из полномочий.

— Планирует ли Национальный банк инициировать смену менеджмента или наблюдательного совета «Сенс Банка»?

— У Национального банка нет таких полномочий. Менеджмент выбирается наблюдательным советом.

Нам очень важно в этой ситуации вместе с водой не выплеснуть ребенка. Статья 7 Закона «О банках и банковской деятельности» четко определяет распределение полномочий в системе корпоративного управления государственными банками между акционером, наблюдательным советом и менеджментом. Там предусмотрены соответствующие гарантии для того, чтобы наблюдательный совет не принимал на себя полномочия акционера, а акционер не вмешивался в деятельность наблюдательного совета. Так что решение по менеджменту — это исключительно полномочия наблюдательного совета.

Что касается самого наблюдательного совета, то это исключительно полномочия акционера. Сейчас мы мониторим, как наблюдательный совет реагирует на вызовы, какие меры принимает акционер, и будем учитывать эту информацию, оценивая качество корпоративного управления: его прозрачность и способность реагировать на внешние вызовы.

— Каким образом все эти шаги могут ограничить влияние Василия Веселого на финучреждение?

— Мне ничего не известно о каком-то влиянии Василия Веселого. Этот вопрос обсуждали на заседании временной следственной комиссии, я и правление НБУ приняли к сведению все ответы — и главы правления, и главы наблюдательного совета. Если такие факты известны и задокументированы, их необходимо расследовать. Сейчас у Национального банка информации о соответствующем влиянии нет.

— Как часто Василий Веселый бывал в Национальном банке с октября 2022 года?

— Василий Веселый в Национальном банке не бывает.

— Насколько мы понимаем, пропускная система Национального банка фиксирует всех, кто заходит и выходит, так что ваши слова можно подтвердить документально.

— Безусловно. Возможно, в рамках каких-то наблюдательных процедур он здесь и бывал — мы знаем, что Василий Веселый выполнял функции советника. Впрочем, сейчас мне о таких фактах неизвестно.

— Мы можем попросить эту информацию, чтобы снять все вопросы?

— Думаю, если вы обратитесь с запросом, мы его надлежащим образом рассмотрим.

— Мы не можем получить эту информацию просто сейчас?

— Вряд ли я сейчас готов это сделать, чтобы выяснить, понадобится какое-то время. Национальный банк — режимный объект, а доступ к системе — регламентная процедура. Давайте не тратить на это время интервью.

— Это было бы замечательное доказательство ваших слов, разве нет?

— Что я должен доказать? Зачем эта театральность?

— Что его здесь действительно не было.

— Я уже ответил, ко мне визитов не было, по уточнениям о его визитах в НБУ мы предоставим вам информацию по результатам проверки (по предоставленной позже информации от НБУ, у Василия Веселого было два визита в Национальный банк в 2024 году для встречи с сотрудниками наблюдательного блока. — Ю. С. ).

— На пленках Тимур Миндич спрашивает Рустема Умерова, «вызывал ли он Пышного». Вы заявили, что никаких коммуникаций не было. Но почему вообще фамилия главы Национального банка могла быть упомянута в таком контексте и в такой формулировке?

— Мне нечего добавить к моим предыдущим комментариям: у меня не было никакой коммуникации и никаких обсуждений с фигурантами на пленках. Не могу объяснить, что в головах у этих людей. Понятия не имею.

[see_also ids="681414"]

— По данным следствия, почти 100 миллионов долларов выведены через схемы в «Энергоатоме», и ни один банк не представил отчет о подозрительных операциях. Это некомпетентность или что-то худшее?

— Я не могу ни подтвердить, ни опровергнуть эту информацию — она нуждается в проверке и анализе нашими специалистами каждого отдельного кейса. Но замечу, что в Национальный банк от правоохранительных органов не поступали какие-то конкретные факты, которые бы свидетельствовали о действиях или бездеятельности какого-либо банка по неправомерным операциям этого субъекта хозяйствования. Ведь у Национального банка нет мандата на проведение следственных действий. Я более чем убежден: если Национальный банк в рамках своих наблюдательных действий фиксировал такие операции, он доводил эту информацию к сведению соответствующих органов, в том числе правоохранительных. Это стандарт, и это так работает. Впрочем, что-то конкретное по «Энергоатому» я могу сказать только после того, как углублюсь в тему. Сейчас такой информации у меня нет.

Но я убежден в компетентности Департамента финансового мониторинга НБУ.

— Напомните, пожалуйста, кто из членов правления занимается финмониторингом?

— Дмитрий Олейник — он отвечает за вертикаль банковского надзора.

— Если в стране только восемь банков, которые импортируют доллары, неужели действительно нельзя выяснить, какой из них завез в Украину доллары в упаковке Федерального резерва США, найденные в офисе фигурантов коррупционной схемы в «Энергоатоме»?

— Банки осуществляют трансграничное перемещение наличной валюты на основании банковской лицензии и соответствующих договоров с контрагентами, а перемещение наличных через таможенную границу Украины подлежит декларированию согласно требованиям законодательства.

Банки-импортеры в дальнейшем на территории Украины либо продают валюту другим банковским учреждениям, либо используют для потребностей собственных клиентов.

В то же время в Украине нет единого централизованного реестра, который бы позволял по штрих-коду упаковки, маркировкам Федеральной резервной системы США или серийным номерам банкнот установить конкретный банк, через который конкретная упаковка наличной валюты попала на территорию Украины.

Также необходимо учитывать, что право ввозить наличную иностранную валюту в Украину имеют не только банки и Национальный банк Украины, но и юридические и физические лица при соблюдении требований валютного и таможенного законодательства.

Хочу также заметить, что в 2023–2025 годах Национальный банк не проводил операций по подкреплению касс банков наличной иностранной валютой. Банки обеспечивали подкрепление собственных касс самостоятельно на основании договоров с иностранными контрагентами.

— Сейчас существует какой-либо процесс фиксации и регистрации таких операций? Банки учитывают у себя, что они купили, когда, как завезли, какие номера купюр?

— Определенный учет, безусловно, ведется. Возможность отследить конкретную упаковку или конкретные купюры зависит от наличия и полноты исходных данных, которые можно проверить в рамках отдельного расследования правоохранительных органов или инспекционной проверки банка. Если Национальный банк получит соответствующий запрос, он, как всегда, предоставит всю необходимую информацию и проведет проверку банка.

Хочу обратить ваше внимание и на то, что начиная с 24 февраля 2022 года на период действия военного положения действуют ограничения на выдачу наличной иностранной валюты со счетов клиентов: не более 100 тысяч гривен в эквиваленте в день согласно постановлению Правления НБУ №18. Такое ограничение фактически делает невозможной выдачу клиентам стандартных банковских упаковок банкнот номиналом 100 долларов США с маркировкой эмитента, поскольку сумма в такой упаковке существенно превышает установленный лимит. Банкам запрещено проводить операции, направленные на обход указанного ограничения.

— По состоянию на сегодняшний день вы не получали такие запросы?

— На моих радарах такого запроса нет.

— Вы можете подтвердить, что не присутствовали на заседании парламентской временной следственной комиссии в деле «Мидас» из-за срочной командировки? Ведь появлялась информация о том, что в тот день вы находились в здании Национального банка и проводили совещание.

— Категорически опровергаю эту информацию, она абсолютно не соответствует действительности. Командировка была плановой, о чем я заранее предупредил ВСК. Я работал за пределами Киева. Глава временной следственной комиссии четко сказал, что получил все подтверждения моей командировки. Давайте не будем примешивать сюда кампании по моей дискредитации, которые системно продолжаются в последнее время.

— Мы же встретились, чтобы снять все вопросы, чтобы не оставалось никаких оснований для сомнений. Так что последний вопрос этого блица.

Как часто вы общаетесь с Андреем Ермаком?

— Мы очень давно не общались.

— Очень давно — это месяц, полгода, год?

— В последний раз — еще за несколько месяцев до его отставки, в рамках рабочих совещаний в офисе президента.

Мне жаль, что мы заканчиваем этот блок, обойдя, по сути, саму логику построения корпоративного управления, ведь именно с этого мы должны были бы начать разговор.

Национальный банк на протяжении последних трех лет настаивал на обновлении стратегии госбанков. Именно в стратегии должно содержаться четкое определение направлений деятельности и целей каждого из государственных банков, которые должны отвечать стратегическим установкам, определяемым собственником — государством. А также видение по трансформации и приватизации госбанков: конкретные сроки и шаги на пути уменьшения доли государства в банковском секторе.

[see_also ids="682302"]

Если бы вы меня спросили, должны ли госбанки фокусироваться на обслуживании игорного бизнеса, то услышали бы ответ: по моему убеждению, госбанкам есть чем заниматься, кроме игорного бизнеса. Вот и все. И я последователен в этом вопросе. Можете убедиться на примере Ощадбанка. Когда в 2014 году я его возглавил, это был единственный банк, который имел лицензию на выпуск лотерей и мог не просто заниматься транзакционным обслуживанием, но и стать полноценным оператором рынка лотерей. Этого не произошло. Но мое мнение не изменилось, а только укрепилось. Но определить, работать ли конкретному банку с этим сегментом или нет, должны наблюдательный совет и собственник банка, а не регулятор.

Напоследок, чтобы окончательно исправить какую-то асимметричную оптику по распределению полномочий, напомню, что у Национального банка нет ни одного представителя ни в одном из наблюдательных советов.

Международное финансирование и торговый баланс

— Совет ЕС недавно одобрил кредит на 90 миллиардов евро, из которых в 2026 году Украина получит 45 миллиардов евро. Как НБУ переоценивает риски платежного баланса с учетом этого решения и достаточно ли этих объемов для покрытия потребностей, определенных в базовом прогнозе?

— Надеюсь, что доступ к ресурсу по Ukraine Support Loan мы получим уже в ближайшие недели.

Национальный банк ожидает, что в бюджет в этом году поступит 53 миллиарда долларов США внешнего финансирования с учетом всей совокупности источников: по уже упомянутой программе ЕС Ukraine Support Loan, механизму ERA Loans, Ukraine Facility и программе МВФ.

— Если выполним все обязательства.

— Да. Наш базовый сценарий предполагает их выполнение. Я вижу, что у коллег из правительства есть понимание важности этого, потому что речь идет о ресурсе для поддержки обороноспособности и покрытия социальных обязательств.

По нашим оценкам, 53 миллиарда долларов — это достаточная сумма, чтобы профинансировать дефицит бюджета даже в случае его возможного расширения. Главное — выполнить нашу часть упражнения и соблюсти взятые обязательства.

— Структура Ukraine Support Loan, где значительная доля идет на оборону, а не на бюджетную поддержку, содержит риск, что гражданские расходы потребуют дофинансирования?

— Мы не являемся непосредственными участниками обсуждения структуры распределения этих средств, но я убежден, что о существенных рисках для гражданских расходов речь не идет. То, что часть средств пойдет на закупку оружия (в основном у европейских партнеров), в некоторой степени, наоборот, снизит давление на бюджетные расходы и внешнеторговый баланс.

— По итогам января—марта, отрицательное сальдо внешней торговли превысило 13 миллиардов долларов. Несмотря на рост аграрного экспорта, торговый баланс остается глубоко отрицательным. Считает ли НБУ такую динамику структурно опасной?

— Важно понимать природу этого дефицита: это последствия войны и импорт для поддержания обороноспособности. Например, беспрецедентный энергодефицит этой зимой вызвал рекордный импорт электроэнергии и оборудования для восстановления генерации вдобавок к импорту для оборонного сектора. Энергетический кризис одновременно угнетал экспортный потенциал. Совокупность этих обстоятельств дополнительно расширила внешнеторговый дефицит.

Что касается безопасности или опасности такой динамики, то давайте посмотрим на ситуацию в комплексе. Дефицит текущего счета платежного баланса и внешнеторговый дефицит растут в течение полномасштабной войны. Однако ситуация остается устойчивой, инфляция и курс не летят в космос, резервы растут. Это означает, что есть какой-то фактор, позволяющий нам балансировать ситуацию.

Мы всегда призываем смотреть на ситуацию сквозь призму широкого базового баланса. Он позволяет увидеть суть наших отношений с партнерами, которые предоставляют Украине действительно беспрецедентное финансирование — более 177 миллиардов долларов за период полномасштабной войны. Такие средства просто так не выделяют. Партнеры понимают, что Украина сегодня является восточной границей Евросоюза и, как бы резко это ни прозвучало, фактически предоставляет ему услуги безопасности. Они об этом уже говорят открыто.

При этом Украина вместе с запросом на финансирование взяла на себя очень амбициозный план реформ. Его реализация продолжается уже четыре с половиной года, и я не знаю ни одной сферы, которая бы не подлежала соответствующему реформированию. О текущей динамике можно дискутировать, это действительно сейчас проблемный вопрос, но я сохраняю оптимизм по поводу того, будет ли работать план реформ. Будет работать, выбора у нас нет.

— Появилась информация, что налоговая реформа может стать требованием для предоставления второго транша по Ukraine Support Loan. Известно ли вам об этом и усматриваете ли вы в этом дополнительный риск для 2027 года?

— Этот диалог ведут правительство и Министерство финансов, мы присутствуем во время дискуссий, но на фискальную политику не влияем. Соглашусь, что риск есть. Он связан не столько с налоговой реформой как таковой, сколько с необходимостью выполнять обязательства перед партнерами, взятые по каждому направлению. Налоговая реформа — одно из них, и сейчас ее обсуждают едва ли не наиболее остро, в частности, она была предметом дискуссий и в ходе визита в Вашингтона. Но мы должны быть ответственными в реализации Национальной стратегии доходов. Это не новая идея, документ старый, публичный, без каких-либо тайн. Этот план разработан, чтобы аккумулировать необходимый ресурс и преодолеть устаревшие структурные проблемы.

— То есть речь идет не о какой-то новой реформе, а о выполнении известной стратегии доходов?

— Не думаю, что мне стоит комментировать этот вопрос. Есть такая хорошая фраза: центробанкиры стараются не давать советы правительству, чтобы не получить советы в ответ.

[see_also ids="682428"]

Монетарная политика

— Мы видим влияние войны на Ближнем Востоке на потребительскую и промышленную инфляцию, и эта война затягивается. Насколько устойчив этот внешний шок? И есть ли у Национального банка сценарий на случай, если нефть будет стоить более 100 долларов за баррель год или два?

— Национальный банк анализировал последствия событий на Ближнем Востоке для Украины. Ощущение такое, что к нашей войне добавилась еще и их.

Мы рассматриваем два сценария. Предположением базового являются постепенное снижение напряженности с конца второго квартала и снижение цены на нефть марки Brent до 80 долларов за баррель в конце 2026 года. Негативный — более продолжительная война и стоимость нефти не ниже 100 долларов за баррель до конца 2026-го.

Согласно базовому сценарию, влияние этой войны добавляет к инфляции в годовом выражении 1,5 процентного пункта, согласно негативному — 3 п. п. Именно поэтому мы пересмотрели прогноз инфляции на конец этого года с 7,5 до 9,4%.

Сценарии реагирования у нас есть, мы их уже демонстрируем. В марте мы приостановили цикл снижения учетной ставки. Развитие событий подтвердило, что решение было оправданным и своевременным. В апреле мы оставили учетную ставку на уровне 15% и пересмотрели ее прогноз — она останется неизменной дольше, чем предполагалось раньше, до второго квартала 2027 года. Если риски для инфляции вырастут, мы готовы повысить учетную ставку и применить другие инструменты.

Влияние на ВВП также ощутимое. Базовый сценарий — минус 0,3 п. п. , негативный — минус 0,6 п. п. С учетом этого и более существенных последствий атак России на энергетическую инфраструктуру и объекты логистики мы ухудшили прогноз роста ВВП в 2026 году с 1,8 до 1,3%.

— Ощутимо…

— Да. Но хочу заметить, что решение НБУ сохранить учетную ставку на неизменном уровне учитывает необходимость поддержать экономику, сильно пострадавшую в первом квартале. В частности, оно не должно создать угрозы для дальнейшего развития кредитования.

Сейчас неопределенность экстраординарна для всего мира. Международный валютный фонд в этом году во время Весеннего собрания даже не опубликовал базовый сценарий для мировой экономики — назвал его «референтным обзором» из-за масштаба неопределенности.

Помните, как называлась наша программа с МВФ четыре года назад? «Программа расширенного финансирования в условиях экстраординарно высокой неопределенности». Это был первый такой опыт для Фонда. Теперь, как видим, мы в этом клубе уже не одни.

— Мы были пионерами. Несмотря на пересмотр прогноза, инфляционные ожидания НБУ все еще ниже ожиданий бизнеса и домохозяйств. Это свидетельство недоверия к ценовой стабильности или временная паника?

— Наоборот, сейчас мы видим стабилизацию. Инфляционные ожидания домохозяйств на следующие 12 месяцев вернулись к уровню января: январь — 10,9%, февраль — 13,5, март — 14,4, апрель — 10,9%. Инфляционные ожидания банков — около 9%, финансовых аналитиков — 7,6%. Так что я не могу подтвердить, что ожидания сейчас разбалансированы.

— То есть мартовский всплеск до 14% был всего лишь панической реакцией?

— Мы исследовали этот вопрос. По нашим оценкам, это в том числе следствие сложной ситуации в энергетике в начале года.

Следить за инфляционными ожиданиями и реагировать на их изменения — важный элемент нашей политики. Мартовское решение приостановить цикл смягчения политики было в том числе обусловлено этим аномальным всплеском. Но, как видим, ожидания вернулись к уровню января, поэтому решение оказалось не только своевременным, но и результативным. Им мы подтвердили нашу готовность реагировать надлежащим образом.

На горизонте 12 месяцев инфляционные ожидания в целом довольно близки к нашим прогнозам, даже несмотря на их ухудшение из-за последствий войны на Ближнем Востоке и тяжелой зимы.

— Существует ли риск перенесения ускорения промышленной инфляции на потребительскую?

— Ускорение промышленной инфляции — это следствие значительных энергодефицитов в первом квартале. Часть этих затрат покроют сами производители, часть перенесется в конечные цены. При этом в марте дефицит электроэнергии существенно снизился, а в апреле его почти не было. Соответственно, апрельская инфляция содержит основные последствия энергодефицитов, и в дальнейшем их влияние будет ограниченным. Мы учли его при пересмотре прогноза. Он предусматривает, что инфляция вырастет до 9,4% по итогам этого года.

— Но потом на промышленную инфляцию может начать влиять подорожание энергоносителей.

— Это влияние наш инфляционный прогноз тоже учитывает. Мы уже говорили, что последствия войны на Ближнем Востоке добавят в этом году к инфляции в Украине 1,5 п. п. по базовому сценарию. Это влияние включает как первичные эффекты (подорожание топлива непосредственно), так и вторичные (перенесение более дорогого топлива на цены других товаров и услуг).

Подорожание топлива уже добавило к инфляционной динамике в марте и апреле по 0,4 п. п. Мы видим и вторичные эффекты: растет стоимость пассажирских перевозок. Но дальнейшие эффекты будут растянуты во времени.

По мере урегулирования войны на Ближнем Востоке инфляция будет стремиться к снижению, в частности, и под давлением наших монетарных решений. На конец 2027 года мы прогнозируем 6,5%, что уже очень близко к нашей цели в 5%, достижения которой мы ожидаем в 2028 году.

— Значительная часть текущей инфляции имеет немонетарную природу — она определяется разрушением энергоинфраструктуры, внешними шоками, логистическими ограничениями. Я спрашивала вас об этом два года назад и спрашиваю снова: насколько эффективен традиционный инструментарий НБУ в противодействии такой инфляции?

— Ответ короткий, и я его вам даю каждый раз: монетарная реакция является важной составляющей противодействия ценовому всплеску даже с немонетарной природой.

Об этих вещах мы говорили в том числе в Вашингтоне, где неопределенность стала абсолютно новым контекстом всех макроэкономических дискуссий. Альфред Каммер (директор Европейского департамента МВФ. — Ю. С. ) отдельно подчеркнул, что центральные банки должны фокусироваться на удержании инфляционных ожиданий под контролем, а это достигается в первую очередь монетарными решениями.

Зачем это делать? Чтобы не допустить разворачивания инфляционной спирали, когда ожидания подпитывают давление на цены. Когда из-за ожиданий дальнейшего роста инфляции бизнес закладывает значительно более высокие цены в себестоимость продукции, а население активнее потребляет, ожидает повышения зарплат и так далее.

[see_also ids="680475"]

Монетарная реакция важна для ожиданий. Центральный банк должен своими решениями показывать экономическим агентам, что его инфляционная цель остается актуальной и он делает все, чтобы привести инфляцию к этим ожиданиям.

Инфляционные ожидания населения в апреле вернулись к уровню января, даже несмотря на то, что шок продолжается. Это одно из свидетельств того, что монетарная реакция даже на немонетарные шоки должна быть жесткой, решительной и последовательной в логике инфляционного таргетирования.

Хорошо, что вы вспомнили 2024 год, это тоже хороший пример. Тогда ценовое давление тоже имело так называемую немонетарную природу, в частности повлияли очень плохие урожаи. Что в итоге? Реакция НБУ была последовательной и очень жесткой. Как и прогнозировалось, нам удалось развернуть инфляционный тренд в середине 2025 года и снизить инфляцию с почти 16 до 8%. То есть взвешенная реакция позволяет нам, несмотря на все последствия полномасштабной войны, сохранять контроль над инфляционной динамикой.

Кстати, Альфред Каммер в интервью во время Весенних встреч МВФ и Всемирного банка отметил, что НБУ за время полномасштабной войны неоднократно продемонстрировал эффективность в реализации своей политики с помощью микса инструментов, позволяющих брать инфляционные процессы под контроль в условиях экстраординарной неопределенности.

У нас есть наработанный опыт — и это признают в МВФ.

— Есть ли риск, что чрезмерная жесткость монетарной политики нанесет ущерб восстановлению без ощутимого снижения цен?

— Хороший вопрос. Мы открыто говорим: Национальный банк, придерживаясь мандата обеспечения ценовой стабильности, понимает, что экономика поражена войной и нуждается в ресурсе для восстановления. Мы для себя определили такую конструкцию: мы пытаемся пройти по лезвию — найти баланс между ценовой стабильностью и доступностью кредитования.

Сейчас банки конкурируют между собой, растут их кредитные аппетиты, смягчаются кредитные стандарты. Уровень дефолтов самый низкий за 15 лет, доля проблемных кредитов уменьшилась до исторического минимума — 12,9%. Ставки кредитования остаются на доковидном уровне, а некоторые банки с иностранным капиталом предлагают еще более низкие. Это подпитывает развитие кредитования: по итогам 2025 года, чистый кредитный портфель бизнеса вырос на 32% год к году, гривневый портфель населения — на 36%. Проникновение кредитов в экономику впервые за 12 лет выросло с 7,8 до 8,7%.

В этом году высокие темпы кредитования сохраняются: по итогам марта 2026 года, мы имели по бизнес-кредитам плюс 32% в годовом выражении.

В отличие от ситуации в 2014 году, когда банковская система не смягчила экономический шок, а подпитала его из-за значительной доли инсайдерских кредитов, после начала полномасштабной войны она за полтора года адаптировалась, взвесила риски и начала реально поддерживать экономику.

Валютный рынок

— Что стоит за апрельским сокращением объемов валютных интервенций НБУ: стабилизация спроса, поступление внешнего финансирования или смена тактики?

— Динамика чистого спроса на валюту.

В первой половине марта геополитический шок, связанный с войной на Ближнем Востоке, дестабилизировал мировые финансовые и энергетические рынки, спровоцировав рост цен на энергоресурсы и укрепление доллара. Это сказалось и на валютном рынке Украины: стоимостные объемы импорта энергоресурсов выросли, подорожание горючего начало влиять на курсовые ожидания, снижение курса евро к доллару стимулировало спрос покупателей, импортирующих в этой валюте, и при этом сдерживало предложение со стороны экспортеров. Как следствие, гривня ослабела, а НБУ больше продавал валюты.

В конце марта — начале апреля ситуация стабилизировалась. Ключевую роль сыграл сезонный фактор: посевная увеличила объемы валюты, предложенной на рынке. «Нервный» фактор угас, спрос снизился. Интервенции НБУ уменьшились, гривня укрепилась.

Это именно тот результат, к которому мы стремились: курс двигается в обе стороны под влиянием изменений в балансе между спросом и предложением валюты. Когда мы переходили от фиксированного курса к управляемой гибкости, доля валютных операций без участия НБУ не превышала 30%. Сейчас стабильно около 50%.

[related_material id="682082" type="1"]

Тут я бы хотел объяснить, как курс может определять рынок, если НБУ продает много валюты. Механизм работает следующим образом: государство получает колоссальный приток валюты от международных партнеров, который оказывается в распоряжении Министерства финансов. Это ситуация, когда есть профицит валюты в сегменте государственного сектора и дефицит валюты в сегменте частного сектора. Если бы Минфин продавал валюту напрямую на рынок, это бы создавало непрогнозируемые шоки. Поэтому он продает валюту Национальному банку, а тот через интервенции покрывает структурный дефицит валюты в частном секторе и срезает опасные пики волатильности, не таргетируя курс, но обеспечивая устойчивость валютного рынка.

Результаты неплохие — рынок становится более глубоким и вместе с тем валютные резервы растут. Прогноз резервов на 2026–2028 годы — 60–68 миллиардов долларов.

— В очередной раз появляется информация о практике обмена «старых долларов» по заниженному курсу. Может ли НБУ раз и навсегда решить эту проблему?

— Эти практики абсолютно неправомерны. Обменных пунктов в стране хватает — и в банках, и в небанковских финучреждениях. Если клиенты соглашаются на такие сомнительные предложения, они рискуют. Но я бы хотел, чтобы эти факты становились известными Национальному банку. Мы не можем стоять возле каждого операционного окна, но реагируем на известные факты и принимаем меры влияния. Поэтому прошу: во-первых, отказывайтесь от обмена на таких условиях; во-вторых, сообщайте Национальному банку — мы будем реагировать.

— Рост цен на нефть уже влияет на Украину из-за инфляционного давления. Отдельный риск — неожиданные нефтяные доходы бюджета РФ, которые могут растянуть российскую агрессию во времени. Может ли этот фактор стать решающим для устойчивости России?

— Да, рост цен на нефть нас беспокоит и потому, что расширяет финансирование российского бюджета, и потому, что отрицательно влияет на украинскую экономику. Но санкционное давление все же работает. Треть банковского сектора РФ в убытках. Дефицит госбюджета РФ за первый квартал уже достиг годового размера. Экономический рост — около одного процента. При этом любую официальную экономическую аналитику из России нужно воспринимать с очень низким уровнем доверия.

Санкционное давление приносит результат, и его надо усиливать. Мы всегда выступали за то, чтобы вся банковская система РФ без исключений оказалась под санкциями. В 20-й санкционный пакет вошла большая часть предложений, сформированных, в частности, командой Национального банка. Мы продолжаем над этим работать. Мы глубоко анализируем ситуацию, работаем над тем, чтобы это отобразилось в санкциях, и Россия испытала еще больше боли, еще больше необратимых структурных изменений и разрушений. И, соответственно, вынуждена была прекратить эту агрессию, как говорит президент Украины, вынуждена была перейти к дипломатическому треку, который позволит Украине получить устойчивый и справедливый мир.

Банки и небанковские финучреждения

— В каком состоянии банковская система по итогам первого квартала?

— Система хорошо капитализирована, прибыльна, ликвидна. Кредитный портфель растет стабильно высокими темпами. Доходы банков формируются преимущественно за счет рыночных операций — кредитования и инвестиций в облигации внутреннего государственного займа. В этом направлении банки в тренде, ведь, например, портфель ОВГЗ у населения сейчас в семь раз превышает довоенный уровень. Пятый год войны, а украинцы наращивают инвестиции в государственный долг. Одновременно растут депозиты населения и остатки на счетах юрлиц.

Важно, что банки применяют качественные кредитные практики. Уровень неработающих кредитов на историческом минимуме — 12,9%. Так что у нас впервые такие устойчивые высокие темпы здорового кредитования, не продуцирующего чрезмерных рисков, а не кредитный пузырь. Банковская система четко понимает свою роль: в июне 2024 года банки подписали меморандум о льготном финансировании восстановления энергетической инфраструктуры и развития энергонезависимости бизнеса, в рамках которого предоставили финансирование на 46 миллиардов гривен, или для создания 1,6 Гигаватта энергогенерирующих мощностей. Сейчас разрабатывается подобный меморандум для оборонно-промышленного комплекса.

— Как банковская система пройдет испытание повышенным налогом на прибыль в 50%? Как вы относитесь к этой очень странной, с точки зрения налогообложения, практике?

— Это странно с многих точек зрения. Повышенное налогообложение вводилось как временный вынужденный шаг в условиях, когда банки отдавали предпочтение инструментам монетарной политики, а не кредитованию. Национальный банк тогда его поддержал. Но сейчас банки развернули масштабные программы кредитной экспансии — именно этот термин я употребляю, учитывая темпы роста. И этот рост органичный. Прибыль банков сейчас рыночная, а рентабельность уменьшается.

[see_also ids="682244"]

Какая цена повышенного налогообложения? Прибыль — самый важный источник капитализации банка. Капитал определяет кредитоспособность. Уплатив 20 миллиардов гривен в бюджет, банковская система может потерять возможность расширить кредитование на 200–300 миллиардов гривен. Мы говорим об этом открыто. Да, наши банки выполняют нормативы капитала, но несколько исчерпали его запас после уплаты экстраналога за 2023-й и 2024 год и роста кредитного портфеля на 25–35% два года подряд.

Банковский сектор единственный, у кого повышенная ставка налога на прибыль 25% на постоянной основе (против 18% для остальной экономики) и уже дважды уплатил фактически 50%. За 2025 год сектор обеспечил 11% всех платежей в госбюджет (с учетом уплаченных дивидендов госбанков), тогда как его доля в валовой добавленной стоимости составляла всего 2,9%. И, кстати, это единственный сектор, которому запрещено выплачивать дивиденды (кроме государственных банков), чтобы обеспечить реализацию планов по имплементации европейских стандартов в части требований к капиталу. Поэтому такая асимметрия уже приносит больше вреда, чем пользы.

— Думаю, вы говорили об этом с правительством. Что слышали в ответ?

— Мы рассматриваем этот вопрос в средне- и долгосрочной перспективе. Банки уже оказывают кредитную поддержку, но наша система мала по сравнению с текущими потребностями экономики. Сейчас по объему капитала украинская банковская система в десять раз меньше польской. Для роста ей нужен капитал. Прибыль банков — это ресурс для развития. Мы уже видим, как снижаются маржинальность и капитал, пока некритично, но такая тенденция есть.

Правительство должно быть на стороне банков хотя бы потому, что должно способствовать эффективной приватизации государственных учреждений. Я был и остаюсь ее абсолютным приверженцем: во-первых, это поступления в госбюджет; во-вторых, импульс для роста рынка и развития конкуренции. Для этого необходимы репутабельные инвесторы с долгосрочным видением. Налоговая предсказуемость — элемент этого видения. Когда мы трижды пересматривали заявление о том, что повышенное налогообложение является исключительным шагом, о какой предсказуемости может идти речь? Инвестиционный чек был бы больше при прогнозируемой налоговой политике, это очевидно.

— НБУ нарисовал очень жесткий неблагоприятный сценарий стресс-тестирования банков. Какова вероятность, что он оправдается и банки его выдержат?

— Неблагоприятный сценарий не является прогнозом, его используют только для целей стресс-тестирования. Он предусматривает маловероятный, но реалистичный кризис. И практика показывает: стресс-тестирование работает. Шоки, заложенные в сценарий до 2022 года, позволили банковской системе быстро адаптироваться и не усилить кризис, а обеспечить финансовую устойчивость.

Неслучайно годовой отчет НБУ, который я подал в парламент, назван «Антихрупкость»: уникальный опыт, добытый дорогой ценой, позволяет нам принимать правильные решения и обеспечивать роботу банковской системы при любых условиях.

Если по результатам тестов показатели достаточности капитала не будут отвечать нормативам, НБУ сформулирует требования по докапитализации или реструктуризации. Это не означает, что в банке что-то не в порядке, это означает, что он должен лучше подготовиться к возможному стрессовому сценарию. Нынешнее тестирование охватит банки, совокупно формирующие 90% активов системы. Результаты будут опубликованы — мы прозрачны в этой коммуникации.

— Один из непримиримых критиков НБУ недавно заявил, что небанковский финсектор маргинализируется, кредитная кооперация фактически уничтожена, а регулятор создает контроль, но не создает развитие. Насколько обоснованы эти обвинения?

— Качественное развитие рынка возможно только в том случае, если его участники операционно и финансово устойчивы. Это ярко подтвердил пример банковского сектора после его оздоровления. Такой путь мы сейчас проходим и с небанковским сегментом.

[related_material id="681330" type="2"]

Наиболее значимые изменения — на страховом рынке. Сейчас это зрелый рынок — прозрачный, финансово устойчивый и инвестиционно привлекательный. Это прочный фундамент для дальнейшего развития. В конце марта состоялась конференция Федерации страховых объединений Украины, объединившая лидеров рынка, иностранных партнеров, государственные учреждения. Сквозной темой события был вопрос, как обеспечить рост страхового рынка втрое. Мы сейчас работаем над стратегией развития страхования, которая будет указателем для скоординированных действий госорганов в этом направлении.

Аналогичные положительные изменения реализуются для других небанковских учреждений. Хотя отдельные сегменты, например рынок кредитных союзов, восстанавливаются медленнее. Мы вместе с рынком постоянно ищем пути решения текущей проблематики, но сначала рынок должен окончательно очиститься от «серых» игроков, выстроить компетенцию по управлению рисками, сформировать достаточный капитал. Поэтому рынок консолидируется. Сокращается количество, однако качество растет: доля активов небанковских финучреждений под надзором НБУ в активах финсектора несколько повысилась на протяжении первого квартала 2026 года и составила 9%.

То есть мы обеспечиваем существенные изменения и движение вперед даже в условиях полномасштабной войны. Ведь наша общая цель —  развитие устойчивого и эффективного финансового сектора, важной составляющей свободного рынка ЕС и послевоенного восстановления Украины.

— Национальный банк активно имплементирует нормы Европейского Союза и ключевые евроинтеграционные шаги в небанковском сегменте. В то же время отдельные эксперты считают, что некоторые изменения неактуальны в условиях полномасштабной войны. Возможно, надо пересмотреть график?

— Действительно, мы не прекращаем имплементацию европейских норм даже во время полномасштабной войны. Именно сейчас важно сохранить темпы приближения к ЕС, потому что евроинтеграция — это и определенный вызов, и ответ на этот вызов, ведь мы повышаем устойчивость финансового сектора, чтобы он и дальше поддерживал экономику как в условиях войны, так и в ходе послевоенного восстановления.

Европейские регуляции в свое время сыграли не последнюю роль при развитии институциональной состоятельности НБУ и оздоровлении банков, перезагрузке надзора, внедрении оценки устойчивости и планов непрерывности, реформы сплит.

Наш собственный подробный план — дорожная карта по имплементации финансовых регуляций ЕС — рассчитан на два года и направлен на выполнение Национальной программы адаптации законодательства Украины к праву ЕС, рекомендаций Еврокомиссии по результатам скрининга и в рамках Пакета расширения ЕС. Мы должны максимально приблизиться к положениям и практикам ЕС до конца 2027 года, ведь это безальтернативный сценарий.

Но движемся мы осторожно, чтобы сохранить баланс между новациями и стабильностью. Интеграция для нас — это не механическое копирование директив, а внедрение этих требований с учетом нашего практического опыта в условиях войны.

— Еще один вопрос евроинтеграции касается SEPA. Как вы оцениваете шансы принятия народными депутатами соответствующего законопроекта в виде, который позволит НБУ сформировать необходимый пакет документов для подачи заявки в Европейский платежный совет?

— Присоединение к SEPA является важной составляющей евроинтеграционного движения Украины и наших обязательств перед международными партнерами в рамках программ поддержки. Поэтому мы очень рассчитываем на поддержку парламентом законодательных изменений в редакции, позволяющей Украине подать заявку в Европейский платежный совет на присоединение к SEPA.

Ведь это решение даст ощутимый положительный эффект:   трансграничные платежи из Украины в страны еврозоны станут быстрее и дешевле как для граждан, так и для бизнеса.

Об этом, в частности, свидетельствует опыт стран, недавно присоединившихся к SEPA. Так, во время REO Breakfast в Вашингтоне коллеги из Черногории рассказали, что на протяжении восьми месяцев с момента запуска SEPA стоимость переводов в стране резко снизилась: с 74 евро до нуля — для платежей до 200 и с 199 евро до нуля — для платежей до 20 тысяч евро. По словам коллег из Молдовы, на протяжении пяти месяцев после присоединения страны к SEPA базовая минимальная стоимость одного перевода в евро у них также уменьшилась с 20 до 1,26 евро.

По оценкам Министерства финансов Украины, ежегодная экономия на международных переводах после присоединения к SEPA составит 70–100 миллионов евро. В среднем это около 4 тысяч евро экономии в год для каждого малого или среднего предприятия, регулярно экспортирующего товары и услуги в ЕС, — в целом таких в Украине около 120 тысяч.

[votes id="3688"]