Раньше «бакс» рос в основном под елочку или осенью. Но теперь старые правила сломались, валютный курс штормит нон-стоп, имеем полный слом сезонности. За пять месяцев текущего года гривня уже просела на 6% к доллару США. «Похудение» к евро — более 4%.

Курсы НБУ на 1.01.2026 в 42,35 грн/долл. и 49,79 грн/евро сегодня кажутся курсами-«призраками» из прошлой жизни. Прошло всего несколько месяцев и... сказка закончилась — гривня вышла на новое плато.

Национальный банк Украины сейчас вынужден перейти к увеличению амплитуды колебаний. К этому приводят:

сезонные качели импорта (бизнес закупает топливо под сельхозработы и комплектующие для восстановления энергосистемы);

в конце квартала Кабмин закрывает хвосты по выплатам на оборонные и социальные нужды, гигантская масса гривни оказывается на рынке и начинает «пылесосить» доллар, создавая очередную девальвационную волну;

тормозящая экономика;

валютные смягчения НБУ;

давление МВФ;

расходы с гривневых карт за границей;

психологический фактор и спекуляции.

[see_also ids="684719"]

Эрозия миллиардов

Нацбанк практически сжигает резервы, чтобы не подорвать доверие к национальной денежной единице. В результате он оказался в ситуации цугцванга. Ведь любой следующий ход НБУ приводит к углублению макроэкономической ловушки. Что делать: запустить девальвацию, чтобы реально сбалансировать импорт? (Но тогда рынок ответит паникой, мгновенным выносом депозитов и тотальным бегством из гривневых активов. А именно на этих активах, через выкуп ОВГЗ коммерческими банками, сейчас держатся финансирование дефицита бюджета и оборонные выплаты. ) Или безлимитно заливать рынок валютой? Но резервы все равно закончатся раньше, чем паника.

Сжечь резервы или подорвать доверие к нацвалюте и финансировать военные выплаты эмиссией — вот реальный выбор регулятора. Но вместо радикальной хирургии НБУ выбрал терапевтическую девальвацию. Валюта дешевеет микрошагами, что позволяет бизнесу и населению адаптироваться, не разрушая доверия к гривневым активам.

Нацбанк ожидаемо выбрал стратегию контролируемых интервенций. Хотя цена высокая. За пять месяцев текущего года 18,3 млрд долл. потрачено НБУ на валютные интервенции. Это на 3,7 млрд долл. больше, чем за аналогичный период прошлого года (14,6 млрд долл. ). Прайс на содержание гривни продолжает расти, а золотовалютный «сейф» — пустеть.

Справка ZN. UA.

57,3 млрд долл. ЗВР по состоянию на 1.01.2026 г.

45,7 млрд долл. ЗВР по состоянию на 1.06.2026 г.

В текущем году ЗВР уменьшились на 11,6 млрд долл.  

[related_material id="667463" type="1"]

Брюссель и другие доноры все сильнее закручивают финансовые гайки, предъявляя более строгие требования к реформам, антикоррупционному контролю и целевому использованию средств. Задержка очередного транша из-за политических торгов в ЕС способна мгновенно разрушить баланс. В этом году межбанк особенно взволнован. И на это есть причина.

90 млрд евро от Евросоюза — это красивая цифра. Однако в контексте курса гривни она не особо впечатляющая. Две трети там «милитари», причем с кэшбэком европейским оружейникам. А вот чистые бюджетные 30 млрд евро (в текущем году 16,7 млрд евро) размазаны на два года.

Трейдеры и крупные импортеры прекрасно видят, когда «западный кран» прикручен. Они начинают скупать доллар про запас, ожидая в дальнейшем проседания гривни. Это психологическое давление ускоряет девальвацию даже без реального недостатка валюты.

Ползучая девальвация под капельницей

Инерционный сценарий, когда «два шага вперед, один шаг назад», имеет в этом году вероятность 100%.

То есть деньги от ЕС идут, но микродозами, с жестким аудитом и постоянным «выкручиванием рук». НБУ продолжает заниматься финансовым эквилибризмом на грани фола. Нас ждет «ползучий девал» — гривню будут обесценивать хирургически, чтобы не испугать ритейл и вкладчиков. Импорт будет дорожать, поджимая инфляцию вверх, но банки будут держать клиентов высокими ставками по депозитам. Мы не падаем в пропасть, но остаемся на финансовой «капельнице» Запада, балансируя между дефицитом бюджета и пустыми карманами граждан.

Архитектура короткого выигрыша

Что касается личных финансов — выиграют те, кто во время зимнего «забега оленей» на валютном рынке выбрал «коридорный арбитраж» и присоединился к «депозитному ралли». Это тот вариант, когда вкладчик переигрывает рынок на короткой дистанции за один или два периода размещения средств на четырехмесячном депозите под около 15% годовых.

[see_also ids="678634"]

Гривня имеет все шансы укрепиться в августе и сентябре и после конвертации принести вкладчикам роскошную валютную выгоду. В конце концов, те, кто ограничился одним периодом короткой гривни на депозите, уже сейчас подсчитывают «лишние» доллары и евро, оказавшиеся в карман.

Финиш лета — национальная денежная единица окажется в «зеленом коридоре». Причин тому несколько:

Конец лета и начало осени являются периодом самой низкой бизнес-активности, спрос на валюту падает, потери ЗВР меньше.

На рынок заходит первая массивная волна новой экспортной выручки.

Пауза в энергетическом импорте. В августе и сентябре обычно наблюдается климатическое затишье — летняя жара уже спала (меньше кондиционеров), а отопительный сезон еще не начался.

Аккумуляция международной помощи. Западные партнеры наконец финализировали свои обязательства, поэтому на счета НБУ зайдут крупные плановые транши.

Сезонный психологический покой населения. В конце лета люди традиционно тратят накопленную гривню в реальном секторе — на подготовку детей к школе, ремонты, закрытие сезона отпусков и закупку продуктов на зиму.

Эти пять факторов создают идеальный краткосрочный «депозитный курорт», который дает гривне передышку перед трудным зимним периодом. Наблюдая полную кладовую валюты у регулятора, спекулянты не решатся играть против гривни. Население успокоится и прекратит панически скупать доллары в обменниках. Но это окно закроется очень быстро.

Депозитная рулетка

Вкладчики с более поздним сроком окончания депозитов (поздней осенью, зимой) могут попасть в классическое «новогоднее ралли» (обесценивание гривни). Октябрь—декабрь — это зона «красных фонарей». Риски валютных потерь резко возрастают из-за трех факторов.

[see_also ids="679341"]

Сезонная бюджетная экспансия. В конце года на рынок одномоментно направляются сотни миллиардов гривен под закрытие годовых обязательств, которые мгновенно конвертируются коммерческим сектором и усиливают девальвационное давление на межбанке.

Энергетический импорт. Начало отопительного сезона заставляет государство и бизнес массово скупать валюту для импорта газа, угля и энергооборудования.

Психология ожиданий. Бизнес заранее закладывает в бюджеты на следующий год более высокий курс доллара, который стимулирует превентивную покупку валюты уже в декабре. Дополнительным триггером выступает традиционный курсовой сюрприз — официальные маяки в государственном бюджете, которые автоматически разогревают девальвационные настроения на рынке.

Стратегия «пересидеть лето в гривне и выйти в валюту в сентябре» максимально выигрышна. А вот оставаться в гривневых депо на зиму — это уже игра в финансовую рулетку с высокими ставками. Разворот рынка и первые признаки давления на гривню проявятся уже на финише сентября, когда бизнес запускает новый деловой сезон и начинает готовиться к зиме.

Население вступает в игру чуть позже, после финансирования закупок на зиму. И гривневый депозит может «подорваться» на внезапном скачке курса в любой момент. Из комфортного гривневого «зеленого коридора» главное вовремя выйти раньше, чем рынок перейдет в режим жесткого дефицита валюты.

[votes id="3803"]